Évaluation, VAN/CMPC, structure financière d'un groupe

Les questions de ce test

1. Un projet d'investissement est considéré comme rentable lorsque :

   • Sa VAN est négative
   • Son TRI est inférieur au coût du capital
   • Sa VAN est positive
   • Son délai de récupération est supérieur à 10 ans
2. Un LBO secondaire (secondary buyout) designe :

   • Un LBO réalisé par les salariés de l'entreprise cible
   • La revente de la cible d'un fonds de LBO à un autre fonds de LBO
   • Un LBO avec deux tranches de dette
   • Un LBO echoue necessitant une restructuration
3. Le goodwill dans une méthode d'évaluation patrimoniale représente :

   • La différence entre la valeur globale de l'entreprise et son ANCC, reflétant les éléments incorporels non inscrits au bilan
   • Le montant des immobilisations corporelles réévaluées
   • La somme des provisions pour risques et charges
   • Le résultat net cumulé des trois derniers exercices
4. Dans un LBO, le covenant de leverage ratio impose généralement que :

   • Le ratio cours/bénéfice reste supérieur à 10x
   • Le ratio dette nette / EBITDA ne dépasse pas un seuil fixe (ex: 4x)
   • Le taux de distribution des dividendes reste inférieur à 50%
   • Le beta de l'entreprise reste inferieur a 1
5. Dans un LBO, la dette senior se distingue de la dette mezzanine par :

   • Sa priorité de remboursement, son coût plus faible et ses garanties (sûretés réelles)
   • Son taux d'intérêt plus élevé et son caractère subordonné
   • L'absence de covenants bancaires
   • Sa convertibilite systematique en actions
6. La méthode des multiples de résultat utilise le plus souvent le ratio :

   • Valeur d'entreprise / Chiffre d'affaires
   • Valeur d'entreprise / EBITDA
   • Prix / Valeur comptable
   • Prix / Dividende
7. Dans un modèle DCF, si le taux de croissance à l'infini (g) retenu pour la valeur terminale est trop élevé, quel est le principal risque ?

   • La valeur terminale est surestimée, ce qui gonfle artificiellement la valeur d'entreprise
   • La valeur terminale devient negative
   • Le CMPC augmente automatiquement pour compenser
   • Les flux de trésorerie de la période explicite deviennent négatifs
8. Dans un montage LBO, le covenant de levier impose généralement que le ratio Dette nette / EBITDA :

   • Reste en dessous d'un seuil décroissant dans le temps, reflétant le désendettement progressif attendu
   • Reste constant pendant toute la durée du LBO
   • Augmente progressivement pour refléter la croissance de l'entreprise
   • Ne s'applique qu'au moment du closing de l'opération
9. La VAN ajustée (APV) de Myers diffère de la méthode DCF classique car :

   • Elle sépare la valeur du projet non endetté et la valeur des effets de la dette (économie fiscale, coûts de faillite)
   • Elle utilise un taux d'actualisation unique intégrant tous les risques
   • Elle ne prend en compte que les flux operationnels
   • Elle ignore l'impact fiscal de l'endettement
10. La méthode de Monte-Carlo appliquée à l'évaluation d'un projet d'investissement permet de :

    • Simuler un grand nombre de scénarios aléatoires pour obtenir la distribution de probabilité de la VAN, plutôt qu'une estimation ponctuelle
    • Calculer le TRI exact en une seule iteration
    • Remplacer le CMPC par un taux sans risque
    • Éliminer le risque spécifique du projet par diversification statistique